青岛啤酒的焦虑藏在Q4财报里

图片来源@视觉中国

文｜松果财经

2022年啤酒行业面临着增长乏力、原材料成本上涨等问题。此外，由于疫情导致的全球供应链问题加剧，交通物流受到不同程度影响。

在此背景下，青岛啤酒依然交出了一份斐然的成绩单。这一成绩不仅彰显了青岛啤酒的强大实力，也展现了中国酒类行业展翅高飞的强烈生命力和潜力。

经过多年的企业调整和发展，青岛啤酒已然稳居中国啤酒市场的龙头位置，未来，其能否继续保持这样的发展势头？或许我们可以从青岛啤酒的财报里一窥究竟。

高端化趋势未改，四季度受疫情影响

数据显示，青岛啤酒2022年全年实现收入321.72亿元，同比增长6.65%，归母净利润37.11亿元，同比增长17.59%。具体来看收入增长主要来自于均价提升了8.5%，而成本增长则相对较低，仅增长4.9%，销量方面则下滑了1.8%。

从季度维度来看，青岛啤酒的销量和均价变化呈现出一定的波动。前三个季度，青岛啤酒的销量和均价都实现了同比增长，尤其是二三季度，在热夏和网格化管理的双重刺激下，销量增速达到两位数。然而，在四季度，由于疫情反弹、季节性淡季、渠道调整等因素的影响，青岛啤酒的销量出现了10%的下滑，均价也略有下降。值得注意的是，四季度的高端产品销量下滑11%，下滑幅度更大，导致高端产品占比从去年同期的57.3%降至54.9%，进而影响了整体均价水平。

从这些数据可以看出，青岛啤酒在2022年仍然保持了高端化的战略方向，通过提升高端产品占比和提价来拉动收入增长。但是，在四季度遭遇了一些不利因素，导致高端化进程受阻。但这并不意味着高端化趋势就此终结，而是暂时受到了市场环境的干扰。从全年来看，青岛啤酒的高端产品占比仍然有所提升（从54.6%提升至55.0%），高于行业平均水平（约40%），而且高端产品的均价也高于行业平均水平（约10元/升）。与行业其他品牌相比仍然保持着较高的水平。

2022年全年，中国啤酒市场的需求和供给都受到了疫情、季节、渠道等因素的影响，导致整体销量下滑1.2%，均价上涨6.7%。从需求方面来看，疫情导致餐饮和现饮渠道受到较大冲击，消费者的出行和聚会频次降低，啤酒的消费场景和需求量减少。疫情也导致啤酒生产和物流受到一定干扰，啤酒的供应量和质量受到影响。同时，由于原材料、包装、运输等成本上升，啤酒的生产成本增加，使得部分企业选择提高产品价格来保障利润水平。

总体而言，2022年全年，中国啤酒市场呈现出低销量高均价的特征，这也反映了啤酒行业的高端化趋势。而青岛啤酒在2022年全年，与行业整体趋势相一致，也呈现出低销量高均价的特征。

最新季度，青岛啤酒全年毛利率为45.9%，同比提升1.5pct。在提升产品附加值和保障利润空间方面均有所进步，青岛啤酒又是如何做到的呢？

降本增效，核心盈利能力持续提升

从全年的角度来看，青岛啤酒的盈利能力有所提升，主要得益于费用的优化和一次性项目的减少。从季度来看，青岛啤酒的盈利能力在四季度也有所改善，主要得益于成本的下降和费用的节约。

数据显示，青岛啤酒2022年全年的销售费用率为19.8%，同比下降0.7pct，管理费用率为5.9%，同比下降1.3pct。青岛啤酒在市场推广和内部管理方面都实现了效率提升和成本节约。尤其是在四季度，由于收入下滑，青岛啤酒通过大幅降低销售费用和管理费用来保障利润水平。四季度的销售费用率为18.4%，同比下降3.8pct，管理费用率为5.1%，同比下降2.4pct。这也是青岛啤酒能够在四季度实现超预期净利润的主要原因。

数据显示，青岛啤酒2022年全年的归母净利率为10.0%，同比提升1.6pct，扣非归母净利率为9.7%，同比提升2.7pct。而四季度青岛啤酒的归母净利率为9.6%，同比下降0.5pct，扣非归母净利率为9.5%，同比提升1.6pct。从利润结构来看，青岛啤酒2022年全年的归母净利润中包含了约4亿元的一次性项目收益，主要是资产处置收益。而去年同期则包含了约8亿元的一次性项目损失，主要是资产减值损失。这些一次性项目与经营活动关系不大，但会影响净利润水平和质量。因此，从扣非净利润来看，青岛啤酒2022年全年的核心盈利能力有了较大幅度的提升。扣非归母净利润占归母净利润的比例从去年同期的77.7%提升至97.3%，经营质量有明显改善。

销售费用方面，青岛啤酒在2022年全年，通过优化市场推广和渠道管理，实现了销售费用的节约和效率的提升。在市场推广方面更加精准和有效，通过提升品牌形象和产品力，增加消费者的认知度和喜好度，提高产品的销售转化率。财报数据显示，青岛啤酒全年销售费用为73.7亿元，同比下降1.4%，销售费用率为19.8%，同比下降0.7pct。同时，青岛啤酒在渠道管理方面更加灵活和合理，通过优化渠道结构和资源配置，增加渠道的覆盖率和稳定性，提高渠道的服务水平和合作关系。

与此同时，青岛啤酒在2022年全年，通过优化内部管理和组织架构，实现了管理费用的节约和效率的提升。财报数据显示，青岛啤酒全年管理费用为22亿元，同比下降10.5%，管理费用率为5.9%，同比下降1.3pct。通过提升管理制度和流程，减少管理层级和冗余，提高管理人员的能力和激励，在内部管理方面更加规范和高效。同时，青岛啤酒在组织架构方面更加简洁和灵敏，通过优化组织结构和人员配置，减少组织成本和沟通成本，提高组织的协调性和响应性。

同样，在2022年全年，相比于去年同期，青岛啤酒还减少了一次性项目的影响和干扰。青岛啤酒全年归母净利润中包含了约4亿元的一次性项目收益，主要是资产处置收益。而去年同期则包含了约8亿元的一次性项目损失，主要是资产减值损失。这些一次性项目与经营活动关系不大，但会影响净利润水平和质量。因此，从扣非净利润来看，青岛啤酒2022年全年的核心盈利能力有了较大幅度的提升。扣非归母净利润占归母净利润的比例从去年同期的77.7%提升至97.3%，经营质量有所改善。

2022年全年，青岛啤酒表现出了勤俭持家的特征，通过节约销售费用和管理费用来保障利润水平，且在市场推广、渠道管理、内部管理、组织架构等多方面均有优化和提升。但是，在四季度，由于收入下滑，青岛啤酒通过大幅降低销售费用和管理费用来保障利润水平。这也暴露了青岛啤酒在收入增长和投入产出比方面的不足和挑战。

青岛啤酒又该如何破局？

高端化是方向，创新化是关键

展望未来，青岛啤酒可以从以下三个方面进行突破：

一是市场方面。青岛啤酒在国内市场拥有较高的品牌知名度和市占率，是啤酒行业的领军企业。但是，国内啤酒市场的增长空间有限，人均消费水平低，消费习惯多样，竞争激烈。青岛啤酒要在国内市场保持优势和增长，需要不断加强品牌建设和渠道拓展，提升产品力和服务力，满足不同消费者的需求和喜好。同时，青岛啤酒也要积极开拓国际市场，利用其国际化的品牌形象和产品质量，抓住海外市场的机遇和潜力，提升国际影响力和收入贡献。

二是产品方面。青岛啤酒在高端化方面已经取得了一定的成果，通过提升高端产品占比和提价来拉动收入增长。但是，高端化也面临着一些挑战，比如高端产品的差异化和创新性不足，高端产品的渗透率和忠诚度不高，高端产品的竞争压力和替代风险较大等。青岛啤酒要在高端化方面继续深耕和突破，需要不断加强产品研发和品质保证，推出更多符合消费者口味和健康需求的新品，提升产品的附加值和体验感。同时，青岛啤酒也要注重多元化和创新化，开发更多适应不同场景和人群的产品线，拓展更多新兴领域和细分市场，增加产品的覆盖率和吸引力。

三是财务方面。青岛啤酒在成本控制和费用优化方面已经表现出了较强的能力，通过节约成本和费用来保障利润水平。但是，成本控制和费用优化也有一定的局限性，不能无限制地压缩成本和费用而不影响经营效率和品牌形象。青岛啤酒要在财务方面实现更大的突破，需要不断提升资源配置和风险管理的能力，合理安排资本结构和现金流量，平衡投入产出比和回报率，优化资产负债表和利润表。

总的来说，青岛啤酒在最新的财报中表现强劲，实现了令人满意的成绩。然而，这个行业竞争激烈，市场变化快，青岛啤酒需要保持敏锐的市场洞察力和灵活的战略应对能力。

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