贵州茅台2022年营收超1241亿，渠道扁平化加速｜看财报

来源于视觉中国

3月30日晚，贵州茅台（600519.SH）披露2022年年报称，公司实现营收1240.99亿元，同比增长16.87%；实现净利润627.16亿元，同比增长19.55%。同时公司分红也创历史新高，共分配利润325.49亿元。这意味着，贵州茅台现金分红率达到51.89%。

贵州茅台表示，2022年营收增长主要系期内销量增加、销售渠道及产品结构变化。2023年公司的经营目标为：营收同比增长15%左右，基本建设投资71.09亿元。

按去年营收计算，2023年公司营业总收入有望达到1466.87亿元左右，逼近1500亿元大关。

创纪录增长和逆势新高均足以凸显去年以来丁雄军的改革成果：从茅台1935新品布局打响第一枪，3月重启自营电商业务、上线全新APP“i茅台”，5月推出茅台冰淇淋，11月推出特别分红回馈股东，渠道变革成效显著。

去年是茅台“高质强业”新征程的元年，也是丁雄军开启“美时代”新篇章的元年。2023年作为“十四五”发展的关键之年、行业复苏与变局之年，贵州茅台逆势而上释放出的积极信号，势必对于行业和市场具有振奋和引领意义。

亮点众多，业绩增速创近四年新高

去年6月在茅台股东大会上，丁雄军提出2022年实现营收1259亿元的目标，增速15%，较去年增速目标提高4.5个百分点。对比年报来看，贵州茅台在营收、增速等方面均已完成业绩目标，业绩增速创近四年新高。

在产品结构的升级和渠道改革落地推动下，贵州茅台酒类产品持续实现高增速，公司净利润站上627亿元新台阶。

年报数据显示，公司酒类营收1237.72亿元，其中茅台酒收入1078.34亿元，同比增长15.37%；毛利率92%，同比增加0.38%。具体来看，贵州茅台白酒总产量9.19万吨，同比增长8.46%。其中，茅台酒产量5.68万吨，同比增长0.60%，系列酒（茅台王子、汉酱、赖茅）产量3.51万吨，同比增长24.17%。

产销方面，生产、销售、库存分别为9.19万吨、6.82万吨、27.66万吨，分别同比增长8.46%、2.62%、6.09%。茅台酒设计产能4.27万吨，实际产能5.68万吨，产能利用率达132.91%。

同时，公司海外销售同比大增61.9%至42.4亿元，进一步彰显白酒龙头国际化地位的持续提升。

另一大亮点是，公司2022年合同负债和销售回款表现优异。2022年末贵州茅台合同负债154.7亿，较三季度末增加36.4亿，同比增长30.7%，较2021年末增加27.5亿，同比增长21.6%；2022年销售回款1406.9亿，同比增长17.9%，稍快于收入增速。

贵州茅台全年经营活动产生的现金流净额为366.99亿元，比上年同期减少了42.68%，主要受习酒公司独立影响。截止去年年底，公司货币资金余额1744亿元，现金分红325.49亿元，现金分红率达到51.89%，“现金奶牛”属性明显。

渠道变革成效显著，产能扩张进行时

业绩新高背后，2022年贵州茅台依旧加速渠道变革，收效显著，扁平化趋势明显。

年报显示，贵州茅台直销收入持续上升，占主营业务收入39.9%，达到493.8亿元，涨幅超过105%，批发代理实现营收743.94亿元，同比下滑9.31%，毛利率减少1.08个百分点。截至2022年底，国内经销商数量2084家，较2021年末减少5家。2020年时，贵州茅台直销收入占比仅为14%，2021年为22.7%，近年增势极其明显。

贵州茅台直销渠道改革以打造自营和“i茅台”电商平台为主，直销提升中约40%由 “i茅台”贡献。数字化营销平台“i茅台”由公司从2022年3月31日起试运营，5月19日正式上线，成为现象级App，截止目前用户超3000万，2022年实现酒类不含税收入118.83亿元，毛利率接近95.3%。

业内人士指出，“i茅台”的成功落地，是促成贵州茅台营销体制市场化改革的关键步骤。

除i茅台外，2022年茅台还与蒙牛合作实现在渠道与消费场景创新，推出茅台冰淇淋并迅速走红，打破了消费者对茅台的固有印象，拓宽了茅台的品牌形象认知空间。

12月29日茅台冰淇淋2023年度市场工作会上，公司表示茅台冰淇淋线下已布局16个省份，开设旗舰店19家，线上已布局25个省份，销售范围覆盖全国160个地级市，预计今年可实现营收2.62亿元。

在产能端，由于供不应求局面短期内仍难改变，贵州茅台2022年仍保持扩产节奏。如2022年1月末以41.1亿元加码系列酒产能；5月投资15.87亿元建设中华片区30栋酒库工程项目；11月拟投资8.45亿元实施茅台酒用原辅料储备库项目，并拟出资25.34亿元购买国有建设用地使用权，作为公司系列酒生产建设用地以及预留发展用地等方面；12月投资约155.16亿元建设茅台酒“十四五”技改建设项目。

中泰证券研报指出，根据渠道调研信息，截至2月中旬，飞天茅台仍坚持按月打款的政策，已完成2月份打款。渠道反馈，预计一季度打款金额占全年比例在35%，其中一月份在20%左右，二月份在6%左右。“我们认为随着疫情退潮加速，消费场景逐步打开，公司非标系列的产品价格扭转了颓势，消费回暖中，公司2023年业绩有望迎来新高。”

外资大举建仓，百亿私募持续加仓

3月下旬以来，北向资金连续加仓贵州茅台，3月17日至今日收盘累计净流入近26亿元。60日内增持市值120.42亿元，增持幅度8.21%。

贵州茅台2022年7月25日-2023年3月31日期间股价走势，来源于东方财富

港交所数据显示，贵州茅台昨日获北向资金净买入2.16亿元，连续第10个交易日获北向资金加仓，区间累计净买入24.80亿元。

此外前十大股东中，已连续多个季度加仓茅台的两只神秘百亿私募瑞丰汇邦三号、金汇荣盛三号仍在继续加仓。去年第四季度瑞丰汇邦三号、金汇荣盛三号分别增持了109万股、11.67万股，持股数量分别增至750万股、760万股，期末参考市值129亿元、131亿元。（本文首发钛媒体APP，作者 | 张海霞）

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