浙商银行，钱都用来发工资了？

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文丨BT财经，作者｜无忌 

浙江民营经济同浙商银行成为中国经济复苏中不可忽视的力量。

疫情放开以来，浙江省走在了经济复苏的前沿。即便是在变数丛生的2022年，浙江的民营经济也依然保持了出众的活力，当年浙江有9家企业进入“世界500强”榜单，107家企业上榜“中国民营企业500强”榜单，上榜人数连续24年蝉联全国首位，浙江不仅盛产上市实体公司，也盛产上市银行。 

浙商银行身处发达的浙江，而且还冠名浙商银行，成为区域股份制商业银行的代表。

近期，浙商银行（601916.SH）发布2022年财报。财报显示浙商银行全年实现营收610.85亿元，同比2021年的544.71亿元增长12.14%；归属于母公司股东的净利润136.18亿元，同比2021年的126.48亿元增长7.67%。

但浙商银行财报发布后，并未打动资本市场，财报发布首个交易日开盘价为2.87元，而直至4月17日收盘，股价为2.98元，仅有0.68%的涨幅，总市值为609.20亿元，股价和2019年11月底的5.18元相比，跌幅高达40%以上，市值蒸发近500亿元。

在业绩双双增长的背后，浙商银行盈利能力指标并不理想，几个核心盈利能力指标同比纷纷下降，而且浙商银行面临着房地产不良率承压的局面，在中国经济复苏进入快车道的2023年，浙商银行靠什么穿越周期？

不良贷款“一升一降”

截至2022年年末，浙商银行的不良贷款总额为223.53亿元，比上年末增加16.86亿元，不良贷款率1.47%，比上年末下降0.06个百分点，为五年来的首次下降。拨备覆盖率182.19%，比上年末上升7.58个百分点；贷款拨备率2.67%，比上年末下降0.01个百分点。

尽管浙商银行的不良贷款为近5年首次下降，但1.47%的不良率在众多银行中较为辣眼睛，不仅无法和其他股份制商业银行相比，即便是和国有五大行相比也算高企。五大行中不良率最高的工行和建行的不良率都是1.38%，中国银行最低为1.32%。股份制银行中招商银行的0.96%最低，浙商银行的不良率是仅次于渤海银行的1.76%。

能和渤海银行成为唯二不良率超过1.4%的银行，也引发投资者的关注。不良率高达1.76%的渤海银行近期已经疑似“暴雷”，甚至因未经住建局同意私自转走购房者预付款而被湖南“拉黑”。其2022年营收-9.35%，归母净利润为-29.23%，录得双降。渤海银行成为唯一一个被一个地方大省给拉黑的全国股份制银行，一家拥有1.6万亿资产规模的全国股份制银行就这样上了黑名单着实让人意外。

金融行业分析师吕朝伟分析认为，细看渤海银行的财报，除了营收和归母净利润双降之外，最大的隐忧来自1.76%的不良率。浙商银行的不良率仅次于渤海银行，多少亦有些风险。

财报显示，浙商银行截至2022年末不良贷款161.05亿元，比上年末减少4.76亿元；不良贷款率1.63%，比上年末下降0.25个百分点。个人不良贷款62.48亿元，比上年末增加21.62亿元；不良贷款率1.50%，比上年末上升0.43个百分点。这一升一降，有喜有忧。

在取得不良率五年来首次下降的情况下，浙商银行准备现金分红44.66亿元，2022年浙商银行的归母净利润为136.18亿元，现金分红比例高达37.79%。

房地产大客户面临承压

细看浙商银行的财报可以发现，浙商银行不良贷款率最高的行业是制造业，不良率为2.59%，这还是较上年末下降了1.38个百分点的情况下，租赁和商务服务业的不良率为2.46%，较上年上升了80%，成为仅次于制造业不良率的行业。

和众多银行的房地产“灾难”一样，浙商银行房地产行业的不良率激增，不良率由2021年末的0.62%激增至1.66%，增长了1.04个百分点，同比则增长了170%。具体金额来看，浙商银行的房地产业的不良贷款金额由2021年末的10.52亿元增长至27.7亿元，增加了17.18亿元，增幅为163%。

众所周知，2022年是房地产行业较为艰难的一年，众多房地产企业出现“暴雷”，剩下没有暴雷的企业要么是负增长，要么是艰难求生，房地产企业的坏账则直接体现在银行的贷款之中，无论是国有银行还是股份制商业银行，关于房地产行业的坏账都出现了同比激增的状况。而浙商银行的情况更为特殊，其前十大贷款客户中，有5个是房地产行业的客户，前十位中1、2、4、8、10位均为房地产企业，数量占比达到一半。

从上表数据可知，浙商银行排名第一的贷款第一大户的房企贷款金额为63亿元，占浙商银行总贷款的0.41%。上榜的五大房地产客户总贷款金额为181亿元，占十大客户总贷款330.87亿元的55%。占总贷款1.525万亿元的1.18%。

在失去人口红利以及相关调控之下，房地产企业的日子愈发艰难，不少的开发商为了开发地产在商业银行进行了贷款，这些客户大部分是小型开发商，经济实力不如一些较大的房地产商。但建了房子以后因名气不够或别的原因，出现卖不动的局面，使得贷款逐渐成为不良贷款，很多房企不得不借新债还旧债，这种恶性循环越严重，银行的坏账率就越高，很多银行房地产的坏账成倍增长。而如今很多资产过千亿的房企也因资金链短缺而无法及时偿还银行贷款，加剧了银行坏账的风险。

据央行发布2022年第四季度中国货币政策执行报告显示，2022年末，全国主要金融机构房地产贷款余额53.2万亿元，同比增长1.5%。这笔庞大的贷款余额，若房地产市场不能及时回暖，很大一部分或有坏账风险。

有业内人士称，有很多地区的房地产泡沫化严重，导致很多房企的违约率逐年提升，银行机构在负债方面的压力非常大，直接加剧了银行的信用风险，如果这些房企不及时还款，严重的就会导致银行破产倒闭。“贷款的不良情况具有滞后性，近期虽然房地产政策面利好不断，但房地产的坏账情况仍不容乐观，浙商银行在房地产行业的风险在未来是否充分释放，还需要观察。总体上看，浙商银行短期内运行平稳，暂时尚无暴雷风险。”

净利率创新低

尽管浙商银行在2022年营收和净利润纷纷实现同比增长，但多项盈利指标都出现下滑。浙商银行2022年利息净收入470.62亿元，同比增长12.18%，占营收的77%；非利息净收入140.23亿元，同比增长12%，占营收的23%。利息收入为浙商银行的主要营收构成。

但浙商银行的净利差相比2021年出现了0.05个百分点的下滑，净利差为2.02%。另外，浙商银行的平均总资产收益率、加权平均净资产收益率分别为0.57%和9.01%，分别较上年下降0.03个百分点和0.82个百分点，这三大盈利指标并非首次下滑，而是自2020年起一直呈下滑趋势。

最让投资者一目了然的是浙商银行的净利率的下滑。2022年，浙商银行净利率为22.90%，相比2021年的23.71%下降了0.81个百分点，相比2020年的26.33%更是出现了3.43个百分点的下滑。下表可以清晰反映浙商银行净利率的下滑之势，其净利率已经创下自2014年以来的新低，较2017年32.06%的净利率高点下滑已经近10个百分点。算上2022年净利率的下滑，浙商银行净利率已经“六连降”。

而同期另一家股份制商业银行招商银行的净利率高达40.40%，平安银行的净利率为25.30%，民生银行的净利率为25.11，兴业银行的净利率为41.56%。浙商银行即便是拿净利率最高的2017年数值去和招商银行或兴业银行相比，也有较大的差距。现在以创9年新低的净利率去比较，更是相距甚远，甚至都没有危机四伏的民生银行的净利率高。在众多商业银行中，浙商银行的净利率处于下游水平。

成本激增，人均薪酬远超五大行

浙商银行净利率下滑，和其成本激增有一定关系。金融分析师王一然介绍称成本收入比是业务及管理费和营收的比值。“浙商银行成本收入比的上升，说明浙商银行2022年的业务及管理费增长的比营收更快。”事实也是如此，2022年浙商银行的业务及管理费为167.74亿元，同比增长21.69%。这一增速比12.14%的营收的高出近10个百分点。浙商银行在财报中解释称，业务及管理费的增加主要是该行加大了战略业务和科技的投入。

值得一提的是，浙商银行的员工薪酬占总营收的17.84%，同比增长18.67%至108.98亿元，占167.7亿元业务及管理费的65%。同比2021年和2020年的薪酬占比都有一定的增长，人均薪酬高达58.59万元，同比增长了6.2%。

在薪酬占比方面，浙商银行17.84%在行业中处于上游水平，同期，招商银行该数值为18.51%；光大银行为14.75%；平安银行为12.35%；工商银行为15.63%；建设银行为15.43%，通过比较可知，浙商银行的薪酬占比虽然不是行业最高，也处于头部位置。

而58.59万元的人均薪酬，同样在众多银行中名列前茅。BT财经查询多家银行人均薪酬，做出如下表格，可以让各大银行的人均薪酬一目了然。其中在选取的10家银行中，浙商银行的薪酬仅次于招商银行的58.89万元，但招商银行的人均薪酬下降了3%，而浙商银行的人均薪酬上涨了6.2%。浙商银行的人均薪酬已经碾压了国有五大行，国有五大行人均薪酬最高的为交通银行的43.27万元，和浙商银行的人均薪酬差距超过15万元。

浙商银行的人均薪酬出现不小增长，员工总数也由2021年的17288人增长至2022年的19907人，增幅高达15.1%，同样高于营收和净利润增幅。

浙商银行总体上看录得营收和归母净利润的双增长，但是无法掩盖净利率下滑和贷款不良率高企等诸多问题，员工薪酬在行业领先的情况下，降本增效效果并不明显，净利率连续6年下滑就已经说明问题。未来浙商银行的首要任务将是降不良，但在房地产市场回暖缓慢的情况下并非易事，浙商银行在2023年仍需砥砺前行。

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