悦安新材回问询函：否认业绩将持续下滑

图源：视觉中国

近日，悦安新材（688786.SH）收到上交所下发的问询函，内容涉及如业绩下滑是否具有持续性、为何对相关项目追加投资等事项。

从增速放缓退步到双降

悦安新材自2004年成立，主要从事羟基铁粉、雾化合金粉及相关粉体深加工产品研产销。相关深加工制品主要包括羟基铁粉、雾化合金粉、软磁粉、金属注射成型喂料、吸波材料等系列产品。

以上产品名对于普通大众而言比较陌生，实际上，微纳金属粉体是一种重要的新型工业制造基础原材料，应用很广泛。悦安新材已利用这种产品，拓展了金刚石工具、电动工具、电子元器件、精密件、雷达波吸收及信号屏蔽等高尖端应用市场，相关技术可谓是电子元器件和3C精密件生产制造的关键。

悦安新材去年营收约4.28亿元，比上年同比增长6.10%；归于上市公司股东净利润约9879.53万元，比上年同比增长11.40%。尽管营收与净利润双增，但悦安新材认为营收“增速较缓”，主因是受国内疫情、国内外宏观经济环境变动影响，全球消费电子行业呈现疲软态势，智能终端客户需求不及预期。

悦安新材2023年一季报业绩不尽如人意，营收约7916.68万元，归于上市公司股东净利润约1638.63万元，分别比上年减少23.66%、39.28%。经营活动产生的现金流净额亦为负值，约-649.62万元。研发投入合计约422.57万元，比上年同期减少16.55%，占营收5.34%。

对于一季报营收减少的原因，悦安新材指出，主要系受宏观消费情况影响，雾化合金粉下游产品从高端高价向低端低价转变，下游客户采购的雾化合金粉单价降低，导致公司雾化合金粉虽销售总量增长，但销售收入同比减少，其占公司整体营收下降总额的95.04%。报告期内，羟基铁粉、软磁粉及其他产品营收稳定。对于利润下降，主要系营收减少，且差旅费增加及政府补贴等非经常性收益减少所致。

面对上交所对悦安新材业绩下滑是否具有持续性的问询，悦安新材表示其主要产品的下游应用领域广泛，不存在重大不利变化，同时再度解释称，2023年一季报营收下降，主要因雾化合金粉系列产品营收较上年同期减少2916.22万元，同比下降76.13%，而这是因宏观经济环境不景气、手机等消费电子产品的渗透率趋于饱和等，导致终端客户的市场需求持续下滑、产品销量不及预期，相应传导至产业链上游，进而导致相关客户对雾化合金粉的采购从高端高价的钴铬系列粉向铁基系列粉转变。而下游客户采购的雾化合金粉单价降低，导致公司雾化合金粉虽销售总量增长，但销售收入同比大幅减少。

悦安新材针对上述艰难困境亦在寻求解决方案，开发出新型高强钢雾化合金粉产品，目前这一产品已小批量出货，但“处在爬坡阶段”，不过这款新品可弥补钴铬系列雾化合金粉销量下降对销售收入带来的影响。并强调，鉴于公司产品应用多元化，下游需求存在较多增量空间，认为“公司产品具有较强竞争力”，加之公司募投项目新增产能将在2023年下半年逐步释放，因此不存在业绩持续下滑情形。

项目第三期资金较吃紧

悦安新材此前表示，拟在“创新工艺年产3000吨羟基铁粉生产示范线项目”基础上追加投资，建设“年产10万吨金属软磁微纳粉体项目”。

追加投资项目预计总投资金额不超过30.008亿元，投资资金来源为30%资本金、70%债务融资。项目拟分三期实施，预计第一期投资1亿元，第二期投资8.83亿元，第三期投资20.17亿元。而悦安新材今年一季报，公司期末货币资金只有1.79亿元，交易型金融资产1.10亿元。

图源：悦安新材公告

据公告披露，悦安新材以自有资金、自筹资金预计能满足第一、第二期建设，但第三期建设存在一定资金缺口。按要求，悦安新材需要补充披露追加项目的设备购置、安装工程费、建筑工程具体内容及测算依据，拟投资的建筑面积和设备的主要类型、用途、数量与新增产能的匹配关系，分析说明投资规模的合理性。

同时悦安新材还需要说明资金投入是否会导致现金流紧张，是否会影响到公司日常经营。如果未来相关筹资计划未能按期实现，新建项目是否存在规划产量减少、项目停止或终止风险。面对问询，悦安新材表示，公司根据每期产能规划情况安排各项投入，每期投资规模与产能匹配“基本成正比”，符合工程一般建设情况。

据悦安新材披露，此次追加投资项目的三期建设中，一期项目计划今年内落实环评安评、土地及相关手续，2023年底开工建设，2024年4季度完工投产；二期项目计划于2024年3季度开工建设，2025年底完工投产；三期项目计划于2025年3季度开工建设，2026年底完工投产。

钛媒体APP注意到，悦安新材对项目建设资金投入的规划依据是，土地款及项目预备费在项目开工时会一次性投入，建设期内会分批支付设备购置费的三成、六成，剩下10%作为质保金，在项目完工后6个月后支付。其次，设备到位后，支付安全工程费、建筑工程费的95%，剩下5%在项目完工后6个月后支付。流动资金则在项目建设完工时一次性投入。项目债务融资会根据工程进度支取，同步匹配资本金投入。

截至2023年3月31日，悦安新材账面可用资金余额为2.27亿元（扣除IPO募集资金专项资金）。2020年-2022年，悦安新材累计实现经营活动现金流净额2.45亿元，占同期净利润比例100.23%，该公司认为“现金流质量良好”。

因此，按年均经营活动现金流量0.82亿元测算，公司2023-2027年经营活动现金流能提供4亿元资金，一二期项目资本金累计投入3.07亿元。根据这些测算，悦安新材认为，公司的自有资金可满足项目第一期、第二期建设的资本金需求。此外，还打算通过金融机构中长期项目贷款，分批筹资约21亿元用到项目建设，“可提供额度为项目总投资额70%的项目贷款”。

与此同时，悦安新材指出，截至2023年3月31日，公司总资产规模8.52亿元，资产负债率19.35%，处较低水平，存在增加债务融资筹资空间。近期拟向特定对象发行股票融资2.6亿元。

尽管悦安新材对解决资金问题胸有成竹，但亦坦言，自有资金能满足项目第一期、第二期，为项目建设进行的专项融资产生的利息可资本化，对公司日常经营影响较小，但针对第三期，“尚存在一定的资金缺口”，会根据第一二期项目建投及产能消化情况，合理安排第三期项目建设节奏。

值得注意的是，悦安新材指出，追加投资项目规划产能规模较大，新增产能的释放和消化受到未来宏观经济形势、行业发展政策、下游市场需求、公司产品市场认可度等诸多因素影响。若未来下游市场需求增长不及预期，可能对公司的产能消化造成负面影响，存在产能过剩的风险。将会导致公司的投资回收期延长甚至投资失败，新增固定资产折旧也会影响公司的经营业绩。(本文首发于钛媒体APP，作者|方璐)

更多精彩内容，关注钛媒体微信号（ID：taimeiti），或者下载钛媒体App

​Read More