冠优达：业绩下滑持续经营能力被质疑，客户与供应商重叠 | IPO观察

图片来自视觉中国

伴随着无线充电、新能源汽车、光伏发电、绿色照明等新兴市场的崛起，软磁铁氧体行业也获得了巨大的发展空间，一批磁性材料企业正加速冲击资本市场。

从2022年6月创业板IPO获受理至今，南通冠优达磁业股份有限公司（以下简称“冠优达”）的冲A之路已经历了二轮问询。钛媒体APP注意到，在IPO的关键期，公司2022年扣非净利润下降近五成，是否具有持续经营能力受到了深交所质疑。此外，深交所还重点问询了公司客户与供应商重叠、客户实控人入股公司的情况。

2022年扣非净利润下降近5成，与行业趋势背离

在IPO的关键时期，冠优达的业绩出现了骤降。

招股书显示，冠优达专业从事锰锌软磁铁氧体材料的研发、生产和销售，产品涵盖功率类和高导类两大系列的磁粉和磁芯。

2022年冠优达扣非净利润出现明显下滑，与2021年同期相比近乎“腰斩”。财务数据显示，2022年，冠优达实现的营业收入约为6.87亿元，同比下滑29.20%；对应实现的归母净利润约为5125.78万元，同比下降29.87%；扣非归母净利润为4558.17万元，同比下降48.00%。

针对业绩下滑的原因，冠优达表示主要为原材料价格暴涨暴跌行情，以及下游家用电器和消费电子行业需求低迷带来的不利影响。其中，期初原材料成本、库存量较高，对磁粉业务毛利率和营业毛利产生较大负面影响，下游家用电器和消费电子行业需求低迷，对功率类磁粉、功率类磁芯的营业毛利均产生较大负面影响。

数据来源于Wind，钛媒体APP制图

钛媒体APP注意到，冠优达列示的4家同行可比上市公司，2022年无论是营收还是净利润亦或是扣非净利润，均较上一年同比增加，均未出现业绩下滑。为何冠优达业绩变动趋势与行业不一致，钛媒体APP将相关问题发送至公司邮箱，不过截至发稿，对方尚未回复。

此外，报告期内，冠优达的经营活动产生的现金流量净额持续小于净利润水平且差异较大。数据显示，2020年-2022年，公司归母净利润分别为4474.75万元、7309.07万元和5125.78万元；经营活动产生的现金流量净额分别为987.19万元、-4066.93万元和3560.53万元。

在业绩下滑、现金流波动显著的情况下，冠优达的成长性和持续经营能力遭到了深交所的质疑。在二轮问询中，深交所要求公司分析说明影响业绩持续下滑的因素是否会持续，并结合家用电器、消费电子等下游应用领域最新行业景气度情况、终端客户对公司产品需求变动情况、可比公司业绩变动趋势等说明发行人是否具备成长性，持续经营能力是否发生重大不利变化。

对此，冠优达回复表示，随着终端消费需求渐趋回暖，下游家用电器和消费电子行业的景气度回暖，订单需求回升，光伏发电和汽车电子领域的客户开始持续放量，公司整体产品销量自2022年11月起企稳上行。同时，原材料价格企稳、公司高价原材料逐步消化，2022年下半年以来功率类磁粉的毛利率逐季回升，销量增长和毛利率提升推动公司净利润逐步回暖。

大客户与供应商重叠，还获客户实控人入股

在二轮问询中，冠优达客户与供应商重叠的情况，也受到了监管层的关注。

报告期内，海宁五鑫电子既是冠优达大客户也是公司供应商，公司向海宁五鑫电子销售磁粉的同时，向其采购磁粉所需原材料氧化锰。

具体来看，2020年-2022年，冠优达对其销售收入金额分别为2640.89万元、3981.69万元、1146.6万元，在2020年和2021年为公司前五大客户。报告期各期，冠优达向海宁五鑫电子的采购金额分别为2634.14万元、2954.93万元、1384.78万元。除2021年之外，其余报告期各期，供销规模相当。

值得一提的是，工商信息显示，海宁五鑫电子主要从事批发业，社保参保人数仅3人。

上述情况也引发了监管层的关注，在问询函中，深交所要求冠优达结合海宁五鑫电子生产经营规模、主要财务数据情况，说明其同时作为公司主要供应商、客户且供销规模接近的商业合理性。

对此，冠优达表示，海宁五鑫电子是当地的磁性材料贸易商，在当地具备良好的下游客户资源，公司与其自2011年起开展磁粉销售业务。此外，海宁五鑫电子具有氧化锰的进货渠道。公司与海宁五鑫电子采取货款相抵的合作模式，一方面可以保证海宁地区业务的持续、稳定，同时该方式能够降低销售回款风险。海宁五鑫销售的氧化锰价格超过其他供应商的部分，作为公司向其支付的磁粉业务代理费，货款按照抵消后的金额支付。因此，海宁五鑫同时作为发行人主要供应商和客户且供销规模接近。

此外，冠优达还存在大客户实控人入股公司的情况。

据冠优达披露的前五大客户名单，报告期内，上海继胜磁性材料有限公司及其子公司（以下简称“上海继胜”）稳居公司第二大客户之位。数据显示，冠优达向其销售金额分别约为2894.74万元、7389.77万元、3453.01万元，占营收比重分别为5.1%、7.62%、5.03%。

需要指出的是，上海继胜由黄雅香实际控制，而黄雅香2018年入股了冠优达控股股东常熟冠达，目前持有常熟冠达2.73%的股份。

同样的情况还发生在冠优达客户常熟浩博电子科技有限公司（以下简称“常熟浩博”）身上。报告期内，冠优达向常熟浩博销售磁粉、磁芯，交易金额分别为714.63万元、1508.24万元、1435.91万元，占比分别为1.26%、1.55%、2.09%。而卞玉珍为常熟浩博的实际控制人，且持有冠优达控股股东常熟冠达6.4%的股份。

对于上述情况，深交所追问冠优达，要求公司结合黄雅香、卞玉珍入股常熟冠达及穿透至公司入股价格情况、公司同期其他股东入股价格及对应公司当年净利润市盈率倍数情况等说明入股价格公允性；此外，深交所还要求公司说明上海继胜、常熟浩博实际控制人履历、入股公司前后经营规模、其他客户及供应商情况，上海继胜、常熟浩博是否主要与公司交易。（本文首发于钛媒体APP，作者|夏峰琳） 

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