净利润9年仅增长9%，百亿市值下的古越龙山，该如何突围？

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文 | 侃见财经

黄酒，我国最古老的酒类之一，与啤酒、葡萄酒并称世界三大古酒。

曾几何时，黄酒也是国内主流的饮用酒，在民国时期备受追捧，而彼时的白酒还“上不了台面”。不过，随着白酒逐渐崛起，黄酒则迅速走向了衰落。据媒体统计，2022年规模以上的黄酒企业累计完成销售收入101.63亿元，而同期仅贵州茅台一家白酒企业的营收便达到了1276亿，整个黄酒行业的营收还不够贵州茅台营收的十分之一。

不可否认，如今的黄酒行业已经日渐式微，而作为黄酒行业龙头的古越龙山，日子自然过得也不会太好。

从财报数据来看，2022年古越龙山实现营收为16.2亿，实现净利润为2.019亿，而在9年前的2014年，古越龙山的营收就已经有13.38亿，净利润也有1.848亿。对比营收和净利润来看，9年时间古越龙山的营收只增长了不到3亿，净利润则仅增长不到2000万，如果加上这些年的通胀，古越龙山这9年的业绩可以说是“停滞不前”了。

当然，据侃见财经梳理发现，近两年古越龙山的动作频繁，虽然业绩并不突出，但其仍在积极寻找新的出路。不过，面对持续低迷的行业大环境，古越龙山何时才能走出困境？

走向边缘化的黄酒行业

黄酒行业深陷困境，早就已经成为业内大佬之间的“共识”了。

“现在黄酒行业面临非常大的困难和挑战，越是在这样的时刻，越是要自信自强，坚信黄酒一定能够复兴。”这是2023年3月中国酒业协会黄酒分会上，黄酒行业龙头古越龙山董事长孙爱保说的一席话。

实际上，如今的黄酒行业或许已经不能用萎靡不振来形容了。根据媒体统计，2022年纳入国家统计局范畴的规模以上黄酒生产企业为90家，其中亏损企业13家，规模以上黄酒企业累计完成销售收入101.63亿元；而同一时期，全国规模以上的白酒企业高达963家，仅贵州茅台一家企业的营收就达到了1241亿，可见两个行业之间的差距有多大。

那么，为什么如今黄酒行业的发展会远远不如白酒行业呢？这背后其实有许多的原因。

首先是原材料方面。不同于白酒以高粱为原材料，黄酒主要以黍米、小麦、玉米等粮食作物为原材料，在新中国成立后的很长一段时间，粮食十分紧缺，黄酒的发展因此受到了限制；此外，黄酒的酿造工艺繁杂，需要经过九次蒸酿，并且还有滤、蒸馏、陈酿等工序，和白酒已经工业化的酿造工艺对比，黄酒所需的人力、时间成本都更高。

其次是地域化方面。由于历史原因，江浙沪地区成为了黄酒文化的主要承载区域，国内大部分的黄酒企业都来自江浙沪地区。在地域化的限制下，黄酒慢慢变成了江浙沪的“特产”，这无疑抑制了黄酒行业的向外扩张；此外，在地域化因素的影响下，黄酒行业的集中度难以提高，同业竞争也变得越来越激烈。

最后还有消费场景方面。一般来说，每一个酒类品种都有明确的消费应用场景，例如白酒主要用于宴请，啤酒用于娱乐、社交，而黄酒却没有太清晰的消费应用场景，由于黄酒的度数不高，不同酒精给人体带来的感官刺激有明显差别，这导致黄酒很难像白酒那样用于宴请商务，如今的黄酒低位颇为尴尬，甚至被当成了调味品。

总体而言，黄酒行业走向边缘化其实是市场化自然选择的结果；在这种情况下，黄酒想要走向复苏，其实非常艰难。

停滞不前的古越龙山

受到行业持续低迷的影响，古越龙山已经停滞不前了近10年时间。

从财报来看，在2014年时，古越龙山的营收为13.38亿，净利润为1.848亿；而到了9年后的2022年，古越龙山的营收不过16.2亿，净利润也仅为2.019亿，换算下来，9年时间古越龙山的营收增长了21%，净利润则增长了9%，如果加上这些年的通胀再进行计算，9年时间古越龙山的业绩几乎是没有太多的增长。

而且，更值得大家关注的是，在经济复苏的大背景下，今年一季度古越龙山的业绩却出现了明显的下滑。

具体数据方面，一季度古越龙山实现营收为5.122亿，同比下滑了9.17%；实现净利润为5886万，同比下滑了14.71%。无论是从长周期还是短周期来看，古越龙山的业绩显然都不是太过乐观。

那么，为什么古越龙山的业绩会长期原地踏步呢？这背后固然有行业不景气的因素，其实也有其自身的原因。

从财报来看，古越龙山并没有明显想要扩张的趋向。一般来说，酒企想要扩张，首先会投放广告，营销费用大幅增长是最明显的特征，但古越龙山的营销费用反而还下滑了。在2014年的时候，古越龙山的营销费用为2.126亿，占成本总额的比例为16.34%；而到了2022年的时候，古越龙山的营销费用为1.796亿，占成本总额的比例为12.41%。

此外，在产能方面，9年时间已经过去，古越龙山的产能也没有太大的变化。在“固定资产+在建工程”这一数据中，2014年时古越龙山的固定资产为12.01亿，在建工程为8658万，合计约为12.87亿；到了2022年，古越龙山的固定资产为10.87亿，在建工程为5.462万，合计约为16.33亿，长达9年时间也才仅仅增长了3.46亿。

不可否认，行业的持续低迷是古越龙山常年发展停滞的重要原因之一，但从财报数据来看，这些年古越龙山自己也并没有对外扩张。受到业绩常年停滞不前的影响，古越龙山的市值也是常年原地踏步。从年线来看，2015年古越龙山的收盘价为10.38元，而截至今年7月21日收盘，古越龙山的股价也只有10.92元，市值还不到100亿。

何时才能走出困境？

对于古越龙山来说，想要用一家企业的能力去扭转整个行业的颓势显然不太现实。

若从这一角度来看，这些年古越龙山不向外扩张其实也并非没有道理，毕竟黄酒行业已经收缩了很多年，在这种情况下，贸然扩张只会导致产能过剩，可以守住自己的一亩三分地已经是非常不容易了。

不过，古越龙山其实也并没有放弃寻找出路。近年来，古越龙山一边在拓展新的销售渠道，以求可以走出江浙沪；另一边，古越龙山也在不断推出更多高端产品，以求可以提升公司的毛利率，并提升公司的营收。

具体操作上，在拓展新销售渠道方面，近年来古越龙山开始发力抖音、小红书等新媒体平台，还与国潮IP联名引流，比如借助钟薛高、百雀羚等国货来拓展新品类；而在高端化方面，近年来古越龙山陆续推出了多种高端产品，比如2019年推出了国酿1959白玉、国酿1959青玉两大战略新品，2022年古越龙山又推出高端新品——国酿1959红玉。

不过，从目前来看，古越龙山的这些改变都还没有取得太过明显的效果。例如在高端化方面，2022年古越龙山中高档酒营收为11.05亿元，同比微增0.83%；而普通酒产品的营收则增长了10.25%，很显然大家对价格超过1000元的高端黄酒产品并不买账，而且据季报显示，今年一季度，古越龙山还因为中高档酒销售下滑而导致营收下滑。

而在拓展新渠道方面，虽然古越龙山已经发力多个新媒体平台，但营收并没有提升，今年一季度甚至还下滑了。

当然，目前古越龙山还处于转型的初期，短期内没有明显效果也是非常正常的，在2022年的财报中，古越龙山就表示将“力争2022年酒类销售增长12%以上，利润增长12%以上”。可见古越龙山想要走出困境的决心。

不过，对于古越龙山来说，在黄酒行业持续低迷的大背景下，其想要凭借自身的努力去走出困境依然非常困难。由此来看，虽然古越龙山已经做出了改变，但未来还有很长的路要去走。

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