矽递科技：核心产品被质疑是“矿机”，研发低，毛利率高又是如何做到？｜IPO观察

近期，深圳矽递科技股份有限公司（下称“矽递科技”）更新披露了招股说明书，拟创业板IPO上市，公开发行不超过1934.62万股。公司此次欲募集77481.89万元分别用于超低功耗智能传感系统产业化项目、新一代边缘计算产业化项目、研发中心建设项目、补充营运资金项目。

钛媒体APP注意到，矽递科技核心产品被质疑是“矿机”，是否存在“挖矿”的行为被交易所问询。另外，公司还存在研发费用低，毛利率反而高的情况。

核心产品被质疑是“矿机”

矽递科技是一家创新型物联网科技公司，主营业务为边缘计算硬件、网络通信硬件、智能传感硬件的研发、生产及销售，并提供各类研发辅助产品及服务。

2020年-2022年（下称“报告期”），矽递科技分别实现营业收入28523.24万元、56602.14万元、74916.66万元，净利润分别为1526.96万元、7875.5万元、14533.3万元，业绩持续增长。

从产品上看，矽递科技主要拥有边缘计算硬件、网络通信硬件、智能传感硬件、研发辅助产品及服务，具体情况如下：

可见，网络通信硬件以逐渐代替边缘计算硬件成为了矽递科技的第一大产品。

钛媒体APP注意到，矽递科技网络通信硬件之所以能大幅增长主要得益于氦元素平台。据悉，矽递科技在申报稿中自述，其网络通信硬件主要是LoRa通信模组、物联网通信设备（提供基于LoRa的低功耗网络）等。

而矽递科技LoRa网关，主要应用于氦元素平台，在境外被用于铺设低功耗、广覆盖的LoRa通信网络。2021年和2022年，公司LoRa 1 M1网关实现销售收入22360.35万元和27377.35万元，占当期销售收入的比例分为39.5%和36.54%，为公司2021年和2022年业绩的重要构成。

需要指出的是，公开资料显示，氦元素平台官网称该平台为“挖矿”平台；其代币HNT在币安网、芝麻开门、币系等全球14家交易所交易，矽递科技的产品为矿机；相关热点矿机在国内有覆盖，由于政策原因绝大多数国内热点矿机都在空转，主要为获取代币奖励。

根据2021年9月国家发展改革委等11个部门联合发布的《国家发展改革委等部门关于整治虚拟货币“挖矿”活动的通知》，虚拟货币“挖矿”活动指通过专用“矿机”计算生产虚拟货币的过程；《产业结构调整指导目录（2019年本）》将“虚拟货币‘挖矿’活动”列入“淘汰类”；2017年9月《关于防范代币发行融资风险的公告》要求各类代币发行融资活动应当立即停止。那么，矽递科技到底是否存在“挖矿”的行为？

对此深交所要求矽递科技结合公司产品是否具备算力、是否具备专网通信功能、代币激励是否基于公司产品、国家相关文件对于“挖矿”、“矿机”的定义等说明公司销售至氦元素平台网关产品是否实质为“矿机”，公司所从事业务是否符合国家产业政策，公司生产经营和募投项目是否属于《产业结构调整指导目录（2019年本）》中的淘汰类产业。

有意思的是，截至2023年3月24日，氦元素平台在中国大陆网关数量共计95021台，在线网关1591台，离线93430台，在线率为1.67%。离线网关中有82090台网关因违反氦元素平台政策而被封禁。而矽递科技的LoRa M1网关在中国大陆地区数量为84台，国内设备均已被封禁或离线状态。

与此同时，截至2022年12月31日，HNT市场价格从高点52.71美元跌至1.55美元，网络铺设者通过铺设网络及提供网络资源获取的虚拟货币奖励对应的市场价格大幅降致低，导致2022年下半年矽递科技氦元素平台相关LoRa 1 M1网关出货量迅速下降，销售收入降低为111.88万元，2023年一季度LoRa 1 M1网关仅实现若少量销售。

研发低，毛利率高

矽递科技成立于2009年8月，由潘昊、缪建国出资设立，截至招股说明书签署日，潘昊合计控制矽递科技56.72%的股权，为公司的实控人。

相比于潘昊，矽递科技的另一位创始人缪建国似乎更为引人注意。公开资料显示，缪建国于1988年5月出生，高中学历，2009年8月至2015年12月，历任矽递科技工程师、首席技术官。截至目前为止，缪建国担任矽递科技董事、副总经理、首席技术官等职务，并直接持有矽递科技5.58%的股权。

这也意味着，缪建国21岁就与潘昊出资设立了矽递科技，并以高中的学历成为了公司的首席技术官。

需要指出的是，矽递科技在研发费用率低于同行均值的情况下，其毛利率却能始终高于同行均值。报告期内，矽递科技的毛利率分别为35.99%、42.71%、32.15%，同行可比公司平均值分别为35.2%、31.81%、32.15%；研发费用率分别为8.74%、6.12%、5.63%，同行可比公司平均值分别为10.64%、9.31%、10.4%。其中2021年，矽递科技的毛利率更是超过同行可比公司均值近11个百分点。那么，矽递科技到底是如何做到上述现象？有关上述问题，钛媒体APP 发函至公司，但截至截稿，没有收到公司的回复。

与此同时，钛媒体APP注意到，截至2022年末，矽递科技已获得5项发明专利、39项实用新型专利和86项软件著作权。而上述5项发明专利最新的申请日为2018年12月，也就是说，矽递科技依靠着3年前的发明专利从而“创造”了上述毛利率。（本文首发于钛媒体 APP，作者｜邓皓天）

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