兴齐眼药二季度走出“阵痛”，市场持续观望近视“神药”获批进度丨看财报

图源自视觉中国

8月28日盘后，兴齐眼药（300573.SZ）发布2023年中期业绩报告，数据显示，公司营收6.85亿元，同比增长14.14%，归母净利润为8775.46万元，同比下降27.25%。

虽然上半年净利润下降超两成，但是具体到二季度，公司营收、净利均实现正增长，与今年一季度的双重下滑形成反差。Q2，公司营收同比增长33.59%至3.99亿元，归母净利润同比增长47.22%至6840.53万元。

同时，兴齐眼药公布了经董事会审议通过的利润分配预案，包括向全体股东每10股派发现金红利10元（含税），资本公积金向全体股东每10股转增4股。

中报发布当日，兴齐眼药公告称，公司控股股东、实际控制人、董事长刘继东自愿承诺自2023年8月24日起6个月内（2023年8月24日至2024年2月23日）不以任何方式减持其本人持有的兴齐眼药股份，包括承诺期间该部分股份因资本公积转增、派送股票红利、配股、增发等事项产生的新增股份。

8月30日，兴齐眼药高开，盘中一度涨超13%，收盘报176元，涨11.82%。

干眼症产品放量，Q2收入重回正增长

今年一季度，兴齐眼药交出了一份让市场大跌眼镜的季报，营收、净利分别同比下滑5.10%、73.91%。而此次公司财报发布，又火速扭转颓势，二季度营收、净利分别同比上涨33.59%、47.22%。

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兴齐眼药主要有医药制造和医疗服务两大创收板块，上半年，医药制造扛起了增长大旗，收入同比增长38.40%至5.15亿元，此前4年，该业务板块不曾有如此快速的增长。

报告期内，医药制造的凝胶剂/眼膏剂收入1.77亿元，同比增长17.83%，滴眼剂收入3.14亿元，同比增长60.40%。滴眼剂收入增速为2019年以来最佳，也是期内医药制造业务板块收入增长的主要驱动力量。同时，滴眼剂毛利率同比提升1.1个百分点至77.95%。

具体来看，兴齐眼药有3款主力产品，分别为环孢素滴眼液（Ⅱ）、迪友眼用凝胶、速高捷小牛血去蛋白提取物眼用凝胶，它们上半年的销售额占公司主营业务收入的10%以上。

其中，环孢素滴眼液可促进干眼症患者的泪液分泌，适用于与角结膜干燥症相关的眼部炎症所导致的泪液生成减少的患者。产品于2021年底进入医保，价格从799元/盒下降至165元/盒。2022年，环孢素滴眼液销售额就在贡献公司10%收入的产品之列。

可见，该产品已借助医保实现销售的快速增长和放量。

与此同时，兴齐眼药医疗服务板块贡献了有数据披露以来的最差成绩。上半年，兴齐眼药医疗服务板块收入1.56亿元，同比下降28.91%，而在2020年和2021年，该业务板块收入增速分别为 481.06%、130.71%。

2022年开始收入增速出现变化，当年其医疗服务板块收入增速为27.80%，一个关键性事件是，被称为近视“神药”的硫酸阿托品滴眼液在互联网医院的销售渠道被“叫停”。

今年7月21日，市场似乎早有预判，兴齐眼药收盘大跌14.42%。就在当晚，兴齐眼药突然宣布关停低浓度阿托品滴眼液的互联网售卖渠道。

低浓度阿托品滴眼液之于兴齐眼药的重要性非同一般，是公司自2019年开始的新增长引擎，如今“哑火”，这也让公司自去年步入了业绩“阵痛期”，2022年第四季度、今年一季度，公司归母净利润分别同比大幅下滑77.10%、73.91%。

从公司整体业绩来看，正逐渐走出“阵痛期”，但拆分来看，阿托品滴眼液在互联网医院的销售渠道被“叫停”，这一变化仍在继续影响医疗服务板块的财务数据表现。

近视“神药”获批前，叫停影响持续

低浓度阿托品一度被视为是防控青少年近视的“神药”，近年来，有研究发现低浓度阿托品滴眼液，可以延缓儿童近视的发展。不过，国内专家也指出，阿托品滴眼液有特定的临床适应症，并不适用于所有近视患者。

由于低浓度阿托品控制近视的药理机制尚不完全明确，国内该产品用于控制近视的临床试验仍在进行中，尚无低浓度阿托品滴眼液正式获批。

但依托于阿托品“互联网医院+院内制剂”的销售模式，兴齐眼药业绩扶摇直上。在2017年、2018年，其归母净利润增速连续两年为负，次年出现大反转，2019年至2021年，其净利润增速分别为162.79%、145.11%、121.31%。

三位数增长的优异业绩数据，止步于新的政策要求。

去年5月，国家药监局公开征求《中华人民共和国药品管理法实施条例（修订草案征求意见稿）》意见，首次针对药品网络销售的管理制定条例。其中，第八十二条指出，销售药品应当是药品上市许可持有人持有的品种或者是药品经营企业许可经营的品种，第八十三条中明确规定，第三方平台提供者不得直接参与药品网络销售活动。

兴齐眼药旗下的低浓度硫酸阿托品滴眼液正是通过互联网平台对外销售。事件发酵后，兴齐眼药在去年7月5日跌停。2022年，公司归母净利润增速降低至8.72%，主要就在于二季度开始的净利润大跌，去年的四个季度，公司净利润增速分别为123.36%、-1.00%、8.26%、-77.10%。

沈阳兴齐眼科医院属于医疗服务业务板块。沈阳兴齐眼科医院成立于2017年，具备互联网医疗服务资质的，并在2019年1月获得硫酸阿托品滴眼液的医疗机构制剂批件。

2020年至2022年，兴齐眼科医院净利润分别为1651.08万元、5038.15万元、7944.66万元，同比均为正向增长，2022年增速放缓。今年上半年，兴齐眼科医院净利润为2584.21万元，同比下降31.21%。

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值得注意的是，在国内，已有多家公司布局阿托品产品。根据中报，截至今年6月30日，兴齐眼药进入注册程序的药品共16种，其中包括3项药品名为SQ-729，适应症为延缓儿童近视进展的项目，即引发市场高关注度的硫酸阿托品滴眼液。

今年5月，兴齐眼药公布其硫酸阿托品滴眼液（0.01%）申报上市（NDA）获得CDE正式受理，拟纳入优先审批。当月，德邦证券研报称，百亿级大单品正式开启获批预期行情，并做出预测：中性情况下，预计兴齐产品能在上市的第3个完整年（即2027年）达到销售峰值，达到101.8亿元，将重塑眼科药物市场格局。按照正常24H1获批预期，公司将于2024年即迎来收入与业绩的增厚。

结合本次中报中医疗服务板块和兴齐眼科医院的数据，可以看到，在其阿托品产品正式在国内获批上市之前，该产品的“叫停”带给业绩的影响还会持续，至少在2023年这一现状不会改变，公司整体表现的向好还要归功于其他产品的拉动作用。

（本文首发于钛媒体App 作者丨杨亚茹 编辑丨孙骋）

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