AI制药商业化里程碑！首家盈利公司出现

3月中下旬，美国AI制药上市公司陆陆续续已经发布完2023年财报。

对于没有商业化产品的biotech们而言，如果没有管线上的巨大进展，一般来说财务报告都是相似的亏损。

不过2023年，对于整个生物医药包括AI制药公司都是闯关之年，根据财报和市值表现来看，AI制药上市公司们分化很明显。

有的业绩持续增长，有的管线几经波折，有的大裁员，有的业务侧重点已经发生了变化，有的已经成功卖身上岸。

本篇文章以市值为界主要梳理了几家上市AI制药公司的业绩，发现牛市退潮，裸泳的人出现。

令人惊喜的是，去年出现了首家扭亏为盈的AI制药公司，该赛道可持续的商业化闭环来了吗？

第一梯队：市值20亿美元左右

薛定谔—上市以来首次盈利

目前薛定谔的市值为19.26亿美元，股价处于下行区间，此前的市值一直处于20亿美元以上。

尽管薛定谔此前否认自己是一家人工智能公司，但并不妨碍人们把它归类为AI/计算+药物研发的龙头，也是唯一一家主营业务有持续现金流的公司。

2023年，薛定谔实现了上市以来的首次盈利。

公司也表示：“我对我们在2023年取得的进展感到非常满意，总收入增长了20%，并且在第四季度实现了软件收入最高的季度。”

2023年，薛定谔全年总收入增长4.371亿美元，全年净利润为4070万美元，与之相比2022年亏损1.492 亿美元，实现扭亏为盈。

其收入主要由三部分组成：软件收入、药物研发收入和其他收入，这三部分均有不同程度的增长，可谓多点开花。

其中全年软件收入占了大头，收入为1.591亿美元，增长 17.4%，原因是因为和客户签署了多年的协议，包括和客户的合同价值也在增长。

软件部分的毛利率为81%，并且年费超过50万的客户留存率超过98%，为薛定谔带来了极强的业务壁垒。

2023年薛定谔的年度合同总价值 (ACV) 为1.542 亿美元，增长 9.7%。十大客户的年度合同总价值达到5100万美元，占比超过三分之一。

ACV 至少为 500 万美元的客户数量保持在 4 个不变。合同超过 100 万美元的客户数量从 18 个增加到 27 个，ACV 至少为 500 万美元的客户数量保持在 4 个不变。

全年药物发现收入为 5750 万美元，而 2022 年为 4540 万美元。增长的部分源于和BMS的合作2023 年第一季度，BMS实现了 2500 万美元的里程碑。

其他收入为 2.204 亿美元，主要源于武田以40亿美元收购Nimbus的TYK2药物，薛定谔获得了超过1.472 亿美元的现金分配。

全年运营费用为 3.181 亿美元，其中研发支出大约为1.82亿美元，用于技术平台和药物研发项目。

财报提到，未来薛定谔将会把资源越来越多地放在专利药物发现项目上，这可能会导致随着时间的推移，合作项目的数量减少，未来想要依靠对外授权实现盈利。

从公司自研管线上来看，靶向MALT1的SGR-1505和靶向CDC7的SGR-2921均处于临床I期，这两个靶点都是未经充分开发的靶点，薛定谔的计算平台是否有望突破选择性不高的阻碍有待更多的数据披露。

显然，Nimbus带来的一次性收入，以及通过与跨国药企的合作收入是难以持续的，随着薛定谔对自研管线的加强，盈利的状态可能不会持续。

截至2023年12月31日，薛定谔拥有的现金及现金等价物约为4.688亿美元，薛定谔主营业务有造血功能，因此不必过于担心这家公司的现金流问题。

Recursion—英伟达投资的公司，业务转型明显

尽管英伟达已经投资了超过10家AI制药公司，但Recursion是其唯一一家上市公司，这也给了二级市场炒作Recursion的机会。

英伟达宣布以5000万美元投资Recursion后，这家公司股价立刻大涨115%，此后股价也显现出弹性，如今的市值为23.86亿美元，是当前AI制药市值最高的公司。

忽略英伟达带来的热度与标签，2023年从业绩上看Recursion并不怎么出彩。

2023年年度的总收入（主要包括合作协议收入）为4,460万美元，主要源于和罗氏的合作收入，这部分2022年的收入为3,980万美元。同时，年度净亏损为3.281亿美元。

2023年的研发费用为2.412亿美元，而2022年的研发费用为1.557亿美元。对此公司给出的说法是由于平台成本增加，扩展和升级了平台方面的能力，包括化学技术、机器学习和转录组学平台。

从公司战略的角度，Recursion似乎正在往AI biotech转向techbio的平台型公司。

2023年5月8日，Recursion 宣布以总计 8750万美元的价格收购两家开发用于药物发现的AI生物技术初创公司Cyclica 和 Valence 。

这两家公司补充Recursion了在小分子开发的靶点发现和筛选的能力，总计有60人加入recursion。

如果打算做biotech，没必要收购AI制药公司，毕竟可以license in管线。从Recursion过去一年打造的产品上来看，并且和英伟达合作紧密的情况，这家公司正在努力打造其平台。

例如和Enamine合作，根据Recursion的蛋白质-配体相互作用预测的见解，生成丰富的筛选文库，还有打造生物医药的大语言模型等。

管线方面，Recursion没有重大的更新，仍然集中在罕见病和肿瘤学领域，其中4款药物进入临床II期，公司还有和罗氏的总金额约120亿美元的合作，以及和默克的合作，未来收入有望增长。

截至2023年12月31日，现金和现金等价物为3.916亿美元，按照一年亏掉3亿美元来计算，仅够维持1年左右。

第二梯队：10亿美元市值

Relay—多条管线被暂停

Relay此前一直基于计算+试验的龙头公司，通过分子动力学模拟找到临床上有需求的高选择性药物。

国内也有创业公司参照它们技术平台和商业模式，但去年以来管线上的失误，让Relay如今的市值跌到了10.70亿美元。

2023 年全年收入为 2550万美元，同比2022年全年为 140 万美元。这一增长主要是由于确认了之前根据公司与基因泰克公司的合作和许可协议收到的里程碑付款。

2023年全年的研发费用为3.30亿美元，而2022年全年为2.464亿美元，主要源于临床开发的投入。

从管线上看，治疗胆管癌的FGFR靶向药RLY-4008数据一直表现不错。

去年ESMO大会上公布的数据中，RLY-4008治疗FGFR2阳性胆管癌患者，整体客观缓解率达到了63.2%，70mg/天剂量组更是达到88.2%，还有一名患者几乎完全缓解，进行了根治性手术。

但是其他自研管线却命途多舛。

去年4月，relay在AACR上披露了PI3Kα抑制剂RLY-2608初步临床有效性数据，显示24例可评估患者，仅出现1例PR，大幅度弱于对标药物alpelisib。

原本由于RLY-4008的阶段性成功，投资人对这款PI3Kα抑制剂抱有很大的期望，却没想到效果不佳，也对公司技术平台产生了怀疑。

本来应该接棒的第二代PI3Kα抑制剂RLY-5836而后被降低优先级开发，CDK2抑制剂RLY-2139被暂停，一款蛋白质降解剂也被停止研发。如今公司只能继续坚持RLY-2608在乳腺癌领域的开发。

好在公司的现金流充足，截至2023年12月31日，Rely的账户上还有7.5亿美元，其目前的现金、现金等价物和投资将足以为其目前的运营计划提供资金，直到2026年下半年。

Exscientia—创始人被罢免，何去何从？

作为业内的明星公司之一，Exscientia的市值已经从上市之初的超30亿美元跌到了如今的7.29亿美元。

公司近期最大的变动是创始人兼首席执行官Andrew Hopkins被董事会罢免，原因是与两名员工存在“不正当关系”，由首席科学家出任临时首席执行官。罢免消息一经发出后，公司股价立刻狂跌20%。

财务数据上，Exscientia2023年的收入为2560万美元，去年同期为3470万美元，公司给出的原因是于2023年下半年与合作伙伴合作启动了多个新项目，收入确认受到这些项目的早期性质以及管道优先次序活动的限制。

产品方面，公司的运营也出现了较大的问题。2023年10月初，Exscientia其癌症候选药物EXS-21546的I / II期研究，原因是疗效不佳。

目前，公司通过调整管线，将内部研发缩小到了部分肿瘤学项目，有两条均处于I期临床的药物管线。

GTAEXS617：靶向CDK7，该目前正在晚期实体瘤中进行1/2期ELUCIDATE试验，包括头颈癌、乳腺癌、肺癌、胰腺癌、卵巢癌和结直肠癌。

EXS-4318：一款PKC-θ抑制剂，由Exscientia与BMS合作研发，并于2023 年 2 月宣布进入美国 1 期临床试验。

截至 2023 年 12 月 31 日，现金、现金等价物和短期银行存款为 4.626 亿美元，公司认为其现有的现金、现金等价物和短期银行存款以及预期的里程碑将足以为其运营和资本支出需求提供资金，直到2026年。

第三梯队：市值1亿美元上下

Lantern Pharma：市值1.05亿美元，从此前聚焦于AI+小分子药物转型开发ADC药物。截至 2023 年 12 月 31 日，公司现金为 4130 万美元。2023年公司对 LP-184 和 LP-284 的 1 期试验中对初始患者进行给药，以及扩大 LP-300 Harmonic 2 期临床试验。

Landos Biopharma：市值为6657万美元，前不久被艾伯维以1.375 亿美元收购，艾伯维将获得公司主要资产口服 NLRX1 激动剂，用于治疗炎症性肠病。

BioXcel Therapeutics：市值9686万美元，公司已经有一款AI辅助老药重定位的上市药物 IGALMI ，主要用于镇静治疗，但该药物销售不佳。而后公司还被爆出临床患者招募出现问题，由此股价大跌。

BioXcel 2023年全年净收入仅为 140 万美元，但全年研发费用达到 8430 万美元。公司此前启动裁员，180人减少到74人。

由于篇幅原因还有几家公司没有覆盖，读者觉得哪家公司估值高了或者低了呢？欢迎在评论区留言。

—The End—

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